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国金首席经济学家赵伟|2023年8月货币金融数据点评

1、年8月货币金融数据点评：政府债券支撑社融，实体需求修复待观察 9月11日央行公布的8月货币金融数据显示，新增人民币贷款36万亿元（同比多增868亿元）、新增社融12万亿元（同比多增6316亿元）、社融存量增速9%（较上月回升0.1个百分点）、M2同比增速6%（较上月回落0.1个百分点）。

2、年3月，全球制造业PMI回升至50.6，近三个月连续站上荣枯线。不同类型国家表现差异：资源国好于生产国，生产国又好于消费国。近三个月，资源国制造业PMI均值为57，生产国为51，消费国仅为47。主要消费国内部分化：美国制造业修复形势较强，欧元区、日本较差。

3、企业债到期高峰期为2024和2025年，30年房贷利率升至7%以上，10年期国债利率高达2%，债务到期置换将使各部门面临高利率压力。金融风险暴露：高利率环境可能引发金融风险暴露，例如商业地产贷款违约率上升、中小企业融资困难等，进而拖累整体经济。

4、当前美国货币市场流动性状况公共债务规模大增但流动性暂未受冲击：2023年6月美国暂停“债务上限”协议达成后，公共债务规模显著增加。然而，新增债务以短期国库券为主，逆回购充当了融资“蓄水池”，同时财政支出部分分流至准备金，优化了流动性结构，因此财政融资暂未对货币市场流动性产生显著冲击。

5、赵伟跳槽至申万宏源研究所主要基于平台实力、研究团队规模和薪酬水平等方面的考量，尽管申万宏源现任首席经济学家杨成长影响力巨大，但赵伟仍可能出于个人职业发展选择加盟。

6、美联储叙事重心转向“longer”“higher for longer”的背景：该叙事已成为美联储等西方央行共同政策基调，强调维持高利率更长时间以巩固抗通胀成果。当前市场定价显示加息周期接近尾声，CME FedWatch数据显示11月、12月及2023年1月加息概率均较低，印证叙事重心从“higher”转向“longer”。